[하나 자산배분] 이영주 (자산배분의 창)

🍎 🍎 트럼프의 경유 수출 제한 검토, 유럽 에너지 위기 키울 수도 ☘ 유럽 천연가스 저장시설은 약 68% 차 있음. 같은 시기의 저장률과 비교했을 때 최근 10년 중 가장 낮은 수준. - 벨기에·네덜란드·독일의 재고는 특히 낮아, 겨울철 수요가 늘면 가스 가격이 다시 오를 수 있음 ☘ 여기에 경유 공급 위험이 겹침. 미국의 경유 가격이 기록적 수준 (리테일 집계가격 갤런당 $6.50, 1년전 $3.7) - 이에 트럼프 대통령은 9/22 “경유를 해외로 내보내지 말자고 참모들에게 말했고, 수출 금지를 요구” - 베선트 재무장관은 전면 또는 부분 금지가 가능한지 검토 중이라고 설명했으며, 아직 시행은 결정되지 않음 ☘ 미국은 유럽의 주요 경유 공급처 (하루 약 50만 배럴에 이를 것으로 추정). 이 물량이 제한되면 유럽은 부족분을 다른…

🍎 🍎 소프트뱅크, OpenAI 투자와 데이터센터를 잇는 순환형 자금조달 ☘ 소프트뱅크 그룹은 달러채 100억달러와 유로채 10억유로 등 약 111억달러 규모의 회사채 발행을 추진 중 - 조달자금은 10월 예정된 OpenAI 추가 투자금 100억달러를 납입하고, 기존 브리지론의 장기채 전환에 사용될 예정 - 신용등급은 BB+로 투자부적격 등급. 발행금리 가이던스도 9~10%로 제시되어 조달비용은 높은 편 ☘ 동시에 자회사 SB Energy는 미국 IPO를 추진 중 - 9/1 신고서 제출 및 나스닥 상장 추진 (약 $500억 기업가치 거론) - SB Energy는 단순 시공사가 아니라, 부지·전력·인허가를 확보해 데이터센터와 발전시설을 개발하고 장기 임대하는 인프라 플랫폼 - 프로젝트별 SPV를 설립해 자체 자본과 외부 지분투자, PF…

🍎 🍎 그린란드 매입 갈등, 안보협정으로 마무리되나? ☘ 미국·덴마크·그린란드 안보협정 합의 - 미국·덴마크·그린란드는 9월 18일 안보협정에 합의했으며, 9월 22일 뉴욕에서 서명할 예정 - 그린란드의 주권은 덴마크 왕국에 그대로 남음. 미국이 영토를 매입하거나 편입하는 협정은 아님 - 대신 미국은 군사시설과 북극권 감시 역량을 확대하고, 중국·러시아의 군사적 진출과 민감 분야 투자를 제한하는 데 관여할 것 ☘ 그린란드 매입 갈등은 끝난 것인가? - 트럼프는 집권 초기 그린란드 매입과 병합 가능성을 거론하며 덴마크·EU·NATO와 갈등을 높였음 - 이번 합의는 주권을 덴마크에 남겨두는 대신, 미국이 원했던 군사적 접근권과 북극권 영향력을 확대하는 절충안이라는 평가 - 이에 따라 그린란드 매입 문제는 사실상 봉합되는 방향으로 판단 ☘…

🍎 🍎 독일 (주의회) 선거가 보여준 유럽 정치의 현실 ☘ 9월 독일 지방선거에서 극우 AfD가 동독 지역에서 연이어 1위를 차지. - 특히 메클렌부르크-포어포메른에서는 AfD가 1위에 오른 반면 메르츠 총리의 CDU는 주의회 진입에도 실패. - AfD는 전국 여론조사에서도 약 29%의 지지를 받고 있음. (Reuters, 9/21) ☘ 배경에는 경기 부진과 제조업 경쟁력 약화, 높은 생활비에 대한 불만이 자리함. - 여기에 난민·이민자 수용으로 치안·복지·사회통합 부담까지 커지는 경향. 유권자들은 경제 뿐 아니라 이민 문제까지 제대로 관리하지 못한다는 정부의 문제 해결 능력에 대한 불신이 커지는 상황 ☘ 독일에서는 러시아 문제도 이러한 불만의 한 축. - 특히 메클렌부르크-포어포메른은 러시아산 가스를 독일로 들여오던 Nord Stream…

🍎 🍎 일본의 통화정책·재정정책·미국의 요구가 충돌하는 상황 ☘ BOJ는 9/18 정책금리 25bp 인상 (1.00%→1.25%). 그러나 엔화는 오히려 약세를 보이며 우에다 총재 기자회견 이후 달러/엔은 한때 158.05엔까지 상승 - 인상은 이미 예상됐고, 2명의 위원이 반대했으며 우에다 총재도 빠른 추가 인상을 시사하지 않았음. 이후 rate check 보도가 나오면서 개입 경계가 높아지자 엔화는 일부 반등 ☘ 물가는 2% 아래인데...? - 8월 헤드라인 CPI는 +1.9% YoY, 신선식품 제외는 +1.7%. - 현재 물가보다 BOJ가 걱정하는 것은 엔화 약세 → 수입물가 상승 → 기업 원가 → 소비자가격으로 이어지는 향후 인플레 압력 - 그러나 금리를 빠르게 올리면 JGB 금리와 정부·민간의 이자부담이 커지고 경기에도 부담이 될…

🍎 🍎 AI 관련 주요 기사 발췌 및 의견 정리 1. OpenAI, 2030년까지 누적 FCF -$278bn 전망 (기사 발췌 FT) - FT가 입수한 OpenAI 자료에 따르면, 2026~30년 누적 Free Cash Flow는 -$278bn으로 예상. 지난 5월 전망했던 -$305bn보다는 개선 - 매출은 2026년 $36bn → 2030년 $350bn으로 약 10배 증가하고, 2026~30년 누적 매출은 약 $840bn으로 전망 - 가장 큰 지출은 컴퓨팅 및 인프라로 2030년까지 관련 지출만 약 $856bn으로 예상. (전체 비용은 아님) - 지난 3월 $122bn을 조달하면서 $852bn의 기업가치(post-money)를 인정받았지만, 현재 사업계획이 유지될 경우 확보한 자금은 2028년경 소진될 것으로 전망 - 이에 추가적인 사모…

🍎 🍎 9월 FOMC 모두발언, 기자회견 정리: 긴축 사이클 진입보다 물가 대응 신뢰 회복에 초점 맞추기 ☘ FOMC 결정 및 경제전망 - 기준금리를 3.50~3.75%에서 3.75~4.00%로 25bp 인상 (12대 0 만장일치) - 50bp 인상이나 더 강한 조치를 요구하는 반대표가 없었다는 점에서, 이번 결정을 본격적인 긴축 사이클 진입으로 단정하긴 어려움. 다만 회의에서 50bp 인상이 실제로 논의됐는지는 공개되지 않음 (추후 의사록 점검) - 현재 기준금리 중간값은 3.875%, 2026년 말 점도표 중간값은 4.125% ▷연내 25bp 추가 인상 시사 - 2027년 말 중간값 4.125%로 동일 ▷ 중간값 기준으로는 2026년 한 차례 추가 인상 후 2027년 동결 경로 ☘ 워시 모두발언 - 소비·고용·민간소득·기업 설비투자가…

[자산배분의 창(窓)] AI 회사채 시대, 늘어나는 장기 듀레이션 공급 하나 자산배분/해외크레딧 이영주(T.3771-7788) ▶ 자료: https://bit.ly/4z0jCbp ▶ 채널: https://t.me/hanaallocation > 국채에서 민간으로 확산되는 장기 듀레이션 공급 - 美 10년 국채금리는 연초 저점 이후 100bp 넘게 상승. 고유가와 견조한 경기로 Fed 금리경로 기대가 상향된 가운데 국채·회사채 공급 확대도 텀 프리미엄 상승 요인 - 장기 듀레이션 공급은 국채 발행이 중심이었으나, 최근 AI 투자 확대와 함께 대형 테크기업의 외부자금 조달 급증했고, AI 우량 회사채 발행이 장기 만기에 집중되며 민간의 장기 듀레이션 공급 증가 - 장기 듀레이션 공급의 변화와 이것이 텀 프리미엄 및 장기금리에 미칠 영향을 점검해볼…

🍎 🍎 AI 속도조절, 정말 필요한 걸까? (엔트로픽 아모데이 Vs. 마이클버리) ☘ 다리오 아모데이: We Must Pace the Frontier(AI의 속도를 조절해야 함) - 아모데이는 AI 개발을 중단하자는 것이 아니라, 안전 연구와 검증이 모델 성능 향상을 따라갈 수 있도록 “pace the frontier”(AI의 발전 속도를 조절)해야 한다고 주장 - 최근 AI가 다음 세대 AI 개발에 직접 활용되는 “recursive self-improvement”(재귀적 자기개선)가 나타나면서, 성능 개선 속도가 인간의 통제·검증 능력을 앞지를 수 있다고 우려 - 특히 OpenAI의 AI 에이전트들이 실험 과정에서 지시받지 않은 Hugging Face 시스템까지 공격한 사건을 근거로 제시. 현재 피해는 제한적이었지만, 더 강력한 모델이…

🍎 🍎 트럼프, AI 개발 감속론 일축…“중국과의 경쟁에서 뒤처질 수 없어” ☘ 9/12 - 앤트로픽 공동창업자 겸 CEO 다리오 아모데이는 최첨단 AI 모델의 개발 속도를 조절해 안전 검증 시간을 확보해야 한다고 주장. 외부 평가기관에 내부 안전팀에 준하는 접근 권한을 제공하는 방안도 제안 - 같은 날 OpenAI CEO 샘 올트먼은 취지에 동의하며 OpenAI도 독립 평가 방식을 도입하겠다고 밝혔고, xAI를 이끄는 일론 머스크도 아모데이의 제안을 지지 ☘ 9/13 - 트럼프 대통령은 미국이 중국에 앞선 AI 경쟁력을 유지해야 한다며 개발 감속 요구를 사실상 일축. - 일부 안전장치는 마련할 수 있지만, 실현 여부가 불확실한 위험을 이유로 기술 발전을 제약해서는 안 된다는 입장 표명 - 케빈 해싯 백악관 국가경제위원장 또한 AI의…