[하나채권] 김상만.이영주.박준우.하형민.허성우

🍎 🍎 트럼프의 경유 수출 제한 검토, 유럽 에너지 위기 키울 수도 ☘ 유럽 천연가스 저장시설은 약 68% 차 있음. 같은 시기의 저장률과 비교했을 때 최근 10년 중 가장 낮은 수준. - 벨기에·네덜란드·독일의 재고는 특히 낮아, 겨울철 수요가 늘면 가스 가격이 다시 오를 수 있음 ☘ 여기에 경유 공급 위험이 겹침. 미국의 경유 가격이 기록적 수준 (리테일 집계가격 갤런당 $6.50, 1년전 $3.7) - 이에 트럼프 대통령은 9/22 “경유를 해외로 내보내지 말자고 참모들에게 말했고, 수출 금지를 요구” - 베선트 재무장관은 전면 또는 부분 금지가 가능한지 검토 중이라고 설명했으며, 아직 시행은 결정되지 않음 ☘ 미국은 유럽의 주요 경유 공급처 (하루 약 50만 배럴에 이를 것으로 추정). 이 물량이 제한되면 유럽은 부족분을 다른…

미중 정상회담 이후 미국채 커브 방향성 점검 (T.3771-8037) ▶ 미중 정상회담 이후 유가 하락에 따른 단기 플래트닝 장세 이어질 수 있음 ▶ 하지만 플래트닝 폭은 5~6월보다 제한적일 전망. 단기 영역은 상당 부분 긴축을 반영 중. 장기금리 상승 추세 여전히 유효. 단기 플래트닝→10월 스티프닝 전환 가능성 ▶ 내년 성장세 둔화되면서 스티프닝→플래트닝 전환에 무게. 금리차 역전 가능성은 낮음 [하나증권 해외채권 허성우] *텔레그램: https://t.me/deandatbond *자료: https://bitly.cx/jLaaJ (컴플라이언스 승인을 득함)

🍎 🍎 소프트뱅크, OpenAI 투자와 데이터센터를 잇는 순환형 자금조달 ☘ 소프트뱅크 그룹은 달러채 100억달러와 유로채 10억유로 등 약 111억달러 규모의 회사채 발행을 추진 중 - 조달자금은 10월 예정된 OpenAI 추가 투자금 100억달러를 납입하고, 기존 브리지론의 장기채 전환에 사용될 예정 - 신용등급은 BB+로 투자부적격 등급. 발행금리 가이던스도 9~10%로 제시되어 조달비용은 높은 편 ☘ 동시에 자회사 SB Energy는 미국 IPO를 추진 중 - 9/1 신고서 제출 및 나스닥 상장 추진 (약 $500억 기업가치 거론) - SB Energy는 단순 시공사가 아니라, 부지·전력·인허가를 확보해 데이터센터와 발전시설을 개발하고 장기 임대하는 인프라 플랫폼 - 프로젝트별 SPV를 설립해 자체 자본과 외부 지분투자, PF…

[주간 하나채권] [9월 4주] 또 다른 불확실성의 시작 ▶️ 지난주 금리 하락은 긴축 불확실성 완화보다 유가 안정에 기인 ▶️ 첫 인상 '시점' 불확실성은 해소됐으나 견조한 성장에 최종금리 '레벨' 불확실성은 확대 ▶️ 미 10년 금리 적정 수준은 4.9%대. 다만 인상 사이클 초반의 위험 프리미엄 확대에 유의 채권전략 박준우 (T.3771-7262) 해외채권 허성우 (T.3771-8037) 보고서: https://bit.ly/hanabondweekly (컴플라이언스 승인을 득함)

[일본] [9월 BOJ] 인상은 하되 속도는 유연하게 (T.3771-8037) ▶ 9월 BOJ, 정책금리 25bp 인상(1.25%) 동결 소수의견은 2명, 다카이치가 임명한 인사들 ▶ 미국 연준보다 빠른 속도로 긴축을 진행해야 할 만큼 물가와 경기 여건이 긴박한 상황이라고 보기는 어려움. 10월 동결 후 12월 추가 인상 전망 ▶ 해외자산의 본국 송환 본격화되지 않음. 당분간 달러-엔 환율 150~160엔 등락, 10년 금리 추가 상방 리스크 유효. 매력도 높아진 것은 사실이나 당분간 보수적 관점 유지 [하나증권 해외채권 허성우] *텔레그램: https://t.me/deandatbond *자료: https://bitly.cx/a9IB (컴플라이언스 승인을 득함)

[하나채권] [9월 FOMC] 일회성 조정이 아닌 인상 ‘사이클’ ▶ 만장일치 인상. 점도표는 내년까지 4.25% 제시. 시장은 긴축 ‘사이클’의 시작으로 인식 ▶ 균형 이하 실업률 및 근원물가 오름세 전망. 완화적 금융환경을 긴축으로 전환할 필요 ▶ 올해 12월, 내년 3월 추가 인상 전망. 최종 기준금리 전망 4.50%로 상향 (기존 4.25%) ▶ 미국 10년 적정 4.95%. 다만 인상 ‘사이클’임을 고려할 때, 레벨보다 긴축 추세에 집중하여 투자의견 ‘축소’ 채권전략 박준우 (T.3771-7262) 보고서: https://bit.ly/hanabond (컴플라이언스 승인을 득함)

[자산배분의 창(窓)] AI 회사채 시대, 늘어나는 장기 듀레이션 공급 하나 자산배분/해외크레딧 이영주(T.3771-7788) ▶ 자료: https://bit.ly/4z0jCbp ▶ 채널: https://t.me/hanaallocation > 국채에서 민간으로 확산되는 장기 듀레이션 공급 - 美 10년 국채금리는 연초 저점 이후 100bp 넘게 상승. 고유가와 견조한 경기로 Fed 금리경로 기대가 상향된 가운데 국채·회사채 공급 확대도 텀 프리미엄 상승 요인 - 장기 듀레이션 공급은 국채 발행이 중심이었으나, 최근 AI 투자 확대와 함께 대형 테크기업의 외부자금 조달 급증했고, AI 우량 회사채 발행이 장기 만기에 집중되며 민간의 장기 듀레이션 공급 증가 - 장기 듀레이션 공급의 변화와 이것이 텀 프리미엄 및 장기금리에 미칠 영향을 점검해볼…

[CrediVille] 2027년도 수급전망 단상 ▶ 국내크레딧 김상만(T.3771-7508) ▶ https://buly.kr/AlnKCaH *하나증권 채권분석팀 텔레그램: https://t.me/hanabond 내년엔 회사채가 쏟아져 나올 수도 있어요 - ‘26년 크레딧 채권시장의 분위기는 연초 발행시장 부진에서 유의미하게 회복하지 못한 채 부정적 흐름이 이어지는 중. 국내에서는 제이알글로벌리츠, 중앙미디어 그룹의 사태가 발생하며 투자심리를 위축시킴, 대외적으로는 중동전쟁 발발로 글로벌매크로 환경이 악화되면서 채권의 투자매력이 감소하는 추세가 지속 - 시장금리는 매크로환경에 민감하게 반응하여 상승세를 이어갔고, 이는 크레딧 스프레드에도 부정적 영향을 미침. 한국의 경제성장률 상향이 연이은 두번의 기준금리 인상으로 이어지면서 시장금리의…