Macro Trader

Monetary Policy: Traders Load Up on Hedges for Shallower Fed Rate-Hike Cycle 트레이더들이 현재 시장에 반영된 것보다 연준이 금리를 덜 올릴 가능성에 대비해 헤지를 늘리고 있다. 금리 스왑 시장은 내년 6월까지 25bp씩 세 차례 금리를 올릴 것이라는 기대가 반영돼 있다. 지난주 연준이 기준금리를 25bp 인상하고 인플레이션을 억제하기 위해 추가 인상이 필요하다는 신호를 보낸 뒤 이런 전망은 더욱 굳어졌다. 이처럼 매파적 전망이 우세해진 가운데 일부 트레이더들은 통화 정책 기대에 민감한 SOFR 연계 옵션을 활용해 포지션 헤지에 나서고 있다. 지난 한 주 동안 3월물 SOFR 선물 연계 콜옵션 수요가 늘어났는데, 이는 연준이 시장 예상보다 덜 공격적으로 움직일 경우에 대비 하려는…

Equity Strategy: Healthy corporate profit margins and unleveraged balance sheets to offer support 브렌트가 배럴당 100달러를 넘어선 뒤 미국 10년 국채금리도 5%에 근접했지만, S&P 500의 조정은 8월 고점 대비 약 2%에 그쳤다. 현재 주가 흐름은 기업이익의 붕괴보다 유가와 금리 충격을 소화하는 과정 에 가깝다. 지정학적 긴장 완화 경로가 뚜렷하지 않고 9월의 계절성도 불리해 단기 변동성이 더 이어질 수 있지만, 이를 지속적인 하락장으로 연결할 근거는 아직 약하다. 미국, 유럽, 일본 기업의 이익률은 장기 평균을 웃돌고 대차대조표도 견조하다. 10월 시작되는 3분기 실적 발표는 시장의 판단 기준을 유가와 할인율에서 실제 수익성으로 되돌릴 수 있다. 주식…

Tech: AI’s Wobbly House of Cards Puts Markets and US Economy at Risk 미국의 주요 인공지능(AI) 개발 연구소 수장들이 사회에 막대한 가능성을 제공하는 동시에 엄청난 피해를 일으킬 수 있다는 점이 드러나고 있는 이 기술의 속도를 늦추는 문제를 놓고 논의를 시작했다. 이는 분명히 논의되어야 할 주제다. 하지만 실질적인 해결책을 찾기는 쉽지 않을 것이다. 이를 미국 경제와 주식시장으로 국한시켜 본다면, AI가 앞으로도 수년간 숨 가쁜 속도로 계속 성장할 것이라는 가정을 바탕으로 수조달러의 투자이익과 시가총액이 쌓여 있다는 점을 고려하면, 만약 그런 성장이 이어지지 않는다면 월가와 미국의 실물경제에 상당한 파장을 가져올 수 있는 주제 다. 보스턴 소재 투자회사 캘러다인 캐피털 매니지먼트의 짐…

Portfolio Strategy: Competition for Capital AI 투자 확대와 금리 상승은 민간과 정부의 자본 수요가 함께 늘어난 결과 다. 초대형 클라우드 사업자는 설비투자로 FCF가 줄면서 채권과 주식 발행을 늘리고, 정부는 핵심 인프라, 에너지 안보, 방위비를 조달하는 과정에서 차입을 확대하고 있다. 에너지발 물가 압력과 정책금리 상승까지 겹치며 2022년만 해도 0%에 가까웠던 독일과 일본의 30년 국채금리가 크게 높아졌다. 주식은 최근 10년 보유기간 기준 채권 대비 거의 기록적인 초과수익을 거뒀지만, 앞으로의 추가 위험 보상은 축소됐다. Goldman Sachs의 9월 17일 시장 내재 ERP는 세계 3.1%, 미국 2.8%, 일본 2.6%, 유럽 3.6%, 일본 제외 아시아태평양 5.1%다. 지역별 세부 가정은…