YIELD & SPREAD

- G7 국채시장 보유주체별 비중 및 수급 상황 추이

■ 내심 바라는 자들, 선 그은지 얼마 안된 자들 - 우리는 줄곧 금리 상승의 근본 원인을 수급부담으로 설명해왔음. 그런데 정작 정부는 국채 발행을 줄일 생각이 전혀 없어 보임. 쓸 곳은 많고, 찍으면 누군가는 사 준다는 믿음이 여전한 탓. 투자자들도 바보는 아니라서, 이런 정부를 보며 국채라는 안전자산의 지위에 슬슬 의구심을 품기 시작함. 2027년은 물론이고 2020년대 후반 채권시장의 핵심은 "정부와 중앙은행의 관계가 재정립될 수 있느냐"일 것. 수급부담을 풀어줄 주체가 있다면 중앙은행 하나뿐. 정부 입장에서는 재정 건전화라는 숙제를 하느니 중앙은행에 답안지를 베껴 달라고 조르는 편이 빠르다는 계산이 나올 수 있음 - 주요 선진국 국채시장의 수급을 같은 잣대로 비교하기 위해 수요와 공급 지수를 자체 적으로 산출해 보았음. 수요지수는…

Christopher Waller 연준 이사 (강경파, 당연직) • 기준금리를 2025년 12월~2026년 9월 수준에 유지했다면 물가를 적시에(in a timely manner) 2%로 되돌리지 못했을 것. 9월 25bp 인상은 8월 CPI 한 건이 아니라 몇 달간 쌓인 증거(preponderance of evidence)에 따른 결정 • 물가의 보다 적시 복귀를 위해 추가 인상을 예상(I anticipate additional hikes). 다만 인상이 연속 회의에서 이뤄질 필요는 없으며(do not need to come at consecutive meetings) 적절한 기간 안에 이뤄지면 되고, 당분간 정책은 물가 책무에 초점을 두고 통화정책을 운영할 것 • 점도표는 최종 도착점을 고정하지 않고 정책 방향을 알리는 신호 역할을 하며…

박홍근 기획예산처 장관 1. 노르웨이는 적자국채 발행이 필요 없음에도 지속적으로 국채를 발행 중. 국채시장의 변동성을 완화시키기 위한 것 2. 국채 발행량 변동이 너무 크면 불필요한 비용이 발생. 발행량을 평탄하게 유지하는게 노르웨이의 공식적인 방침 3. 우리나라의 국채 발행 규모는 코로나19와 대규모 세수결손을 거쳐 200조원대로 확대. 이런 부분들까지 종합적으로 고려할 필요

■ 9월 FOMC 의사록 [통화정책] • 참석자 전원이 기준금리 25bp 인상(3.75~4.00%) 지지. 거의 모든 참석자가 물가 위험은 상방, 고용 위험은 축소되어 대체로 균형이라고 평가 • 다수(many)는 예상보다 강한 수요나 추가 공급 충격에 대비한 위험관리 차원에서 더 높은 금리 경로가 타당하다고 강조. 상당수(a number of)는 위험관리가 아닌 기본 전망만으로도 인상 필요하다는 입장 • 대부분(most)은 연말까지 한 차례 추가 인상이 적절할 가능성이 높다고 평가. 여러 명(several)은 현 금리가 제약적이지 않거나 약간만 제약적이라고 판단, 두어 명은 중립금리 추정치 상향 [대차대조표] • 몇몇(a few) 참석자는 국채시장이 원활하게 작동 중이라고 평가 • 다만 시장 스트레스에 대한 사전 대비 필요성 지적. 시장…

우에다 가즈오 일본은행 총재 • 기조적 물가상승률이 2%에 근접한 가운데 금융환경이 완화적인 만큼 경제·물가·금융 여건에 따라 앞으로도 기준금리를 인상해 금융완화 정도를 조정해 나갈 방침. 조정 시기와 속도는 중심 전망의 실현 확률과 위험을 점검하며 검토 • 기조적 물가가 2%를 넘어 상방으로 벗어날 위험이 현실화해 경제에 악영향을 주지 않도록 2% 수준에서 안정시킨다는 관점이 이전보다 중요해졌다는 판단 • 지난달 기준금리를 1.25%로 인상한 뒤에도 실질금리 수준, 기업 자금수요, 금융기관 대출 태도를 보면 완화적 금융환경이 유지돼 경제활동을 계속 뒷받침할 것 • 원유 가격 상승·엔화 약세와 AI 관련 수요 확대로 국내 기업물가가 높은 오름세를 이어 가는 중. 근원 소비자물가는 기업간 거래의 가격 상승 압력이 소비자 단계로 번지기 시작했고…